英搏尔与亿航智能合作深化：eVTOL产业链布局及主业拓展的深度解析

英搏尔2025年开局强势：与亿航智能合资，深耕eVTOL产业链

2025年1月8日，英搏尔发布公告，宣布将与亿航智能共同设立合资公司，双方分别出资600万元和400万元。这一举措标志着双方合作的进一步深化，将共同在eVTOL（电动垂直起降飞行器）产品生产制造以及上游零部件产业链展开深入合作。合资公司将负责亿航智能eVTOL总装前的各个工序和零部件的生产，并负责亿航智能云浮工厂及其他生产基地的工艺优化和技术改造。

此次合作并非偶然。英搏尔此前已与亿航智能在eVTOL领域签署了技术开发协议和战略合作协议，并参与了亿航智能的私募股权定向增发。本次成立控股子公司，将充分发挥双方在无人驾驶载人航空器技术及智能工厂管理等方面的优势，建立长期合作关系，实现资源共享、优势互补，最终提升eVTOL产品的市场竞争力，推动eVTOL产业的优化升级和创新发展。通过强化供应链协作，双方可以有效抵御市场风险；通过建设智能生产基地，可以提升产品品质；通过深化产业链合作，可以降低生产成本。

主业稳健发展：新能源汽车动力系统及非道路机械市场拓展

英搏尔深耕新能源汽车动力系统二十年，凭借其创新性的“集成芯”技术方案，在高效能、轻量化、低成本等方面具有显著优势，已与吉利、上汽、长安、东风、长城、奇瑞、江淮、小鹏等国内一线车企建立了长期合作关系，并成功拓展了广汽本田、东风日产、Vinfast等国际知名车企的合作。

为进一步拓展市场，英搏尔于2024年6月与博世集团合资成立乐晟博尔电气（上海），主要面向海内外市场开发和销售非道路电动化产品与解决方案，覆盖电动叉车、电动装载机、电动挖机等领域。这一举措有效延伸了公司产业链，拓展了新的业务增长点。

战略投资加码：定增扩产提升传统主业竞争力

2024年10月，英搏尔发行可转债，其中7.2亿元将用于新能源汽车动力总成自动化车间建设项目。该项目预计建设周期为两年，达产后，预计税后投资内部收益率为17.97%，税后静态投资回收期（含建设期）为4.88年。项目的实施将有效提升英搏尔的自动化水平，增强其在传统主业的竞争力。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2024-2026年营业收入分别为24.27亿元、30.35亿元和37.38亿元，归母净利润分别为0.85亿元、1.43亿元和1.94亿元，对应PE分别为72.14x、42.66x和31.58x。基于公司在eVTOL产业链的战略布局、传统主业的稳健发展以及持续的战略投资，我们给予公司“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧、客户拓展不及预期、政策推进不及预期等因素可能对公司未来发展造成一定影响。

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