布鲁可上市：现象级IPO背后的“中国版乐高”之路

2025年伊始，中国玩具行业迎来重磅事件——布鲁可集团有限公司(0325.HK)在香港联合交易所主板上市。其发行价为60.35港元/股，首日收盘价上涨40.85%至85港元/股，总市值突破200亿港元。此次IPO堪称现象级，认购倍数高达6000倍，冻资金额位列港股历史第二，仅次于2021年的诺辉健康。

布鲁可的成功上市，离不开市场对创新玩具和“谷子经济”（二次元IP周边）的追捧，以及近期港股IPO市场缺乏热点新股的背景。不少券商更开通了百倍认购，推高了认购热度。许多投资者同时持有泡泡玛特和卡游等同类型股票，体现了市场对角色类玩具产业的看好。弗若斯特沙利文数据显示，2023年全球IP玩具市场规模达5213亿元，中国市场规模为676亿元，布鲁可在其中占据显著地位，是国内最大的拼搭角色类玩具企业，全球排名第三，仅次于万代和乐高。

布鲁可的创始人朱伟松曾是游族网络的创始人之一，后于2014年离开并创立布鲁可。公司早期主营积木玩具，后拓展至拼搭角色类玩具，并通过引进奥特曼等知名IP迅速提升营收。2021年至2024年上半年，公司营收分别为3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元和10.46亿元。其中，奥特曼IP相关产品贡献了大部分收入，占比一度超过60%。然而，布鲁可目前仍处于亏损状态，累计亏损达13.9亿元，虽然2024年上半年经调整后实现净利润2.92亿元。

布鲁可上市前已完成三轮融资，融资金额达17.87亿元，其最大股东朱伟松持有54.95%的股权，其他知名投资机构也参与其中。尽管布鲁可取得了显著的市场成绩，但公司对特定IP的依赖性较高，奥特曼IP授权将于2027年到期，续约风险值得关注。此外，布鲁可自有IP的营收占比仍较低，未来发展仍需在减少对外部IP依赖、打造自有IP和控制成本方面下功夫，才能真正成长为下一个泡泡玛特或乐高。